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25,81 € |
+0,27 € |
+1,05 % |
20.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0006969603 |
696960 |
- € |
- € |
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PUMA vor 2013 kein wesentlicher Wachstumsschub erwartet
22.02.2012
Sarasin Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Der Aktienanalyst von Sarasin Research, Michael Romer, stuft die PUMA-Aktie (ISIN DE0006969603 / WKN 696960) weiterhin mit "neutral" ein.
Der zweitgrößte Sportartikelhersteller Europas und das selbst ernannte Lifestyle-Unternehmen PUMA habe über die letzten fünf Jahre fünf neue Kategorien und zehn neue Märkte erschlossen sowie die beiden Marken Tretorn (2001) und Cobra Golf (2010) dazu gekauft. Getrieben durch das schwache Konsumumfeld und den erhöhten Wettbewerb sei PUMA gewillt gewesen, die gegenüber der Konkurrenz höhere Preispositionierung zu Lasten tieferer Margen und dafür höherer Volumen aufzugeben. Die über die Jahre erarbeitete Preis-Positionierung sei just seit der verstärkten Umklammerung durch PPR (ISIN FR0000121485 / WKN 851223) verloren gegangen. PUMA habe es auf Segmentebene in den letzten Jahren verpasst, eine greifbare und differenzierte Markenstrategie für die Leistungssport- bzw. Lifestyle-Produkte zu etablieren. Das habe dazu geführt, dass unter den Konsumenten PUMA gegenwärtig als nicht mehr exklusive ("heiße") Marke wahrgenommen werde.
Im GJ 11 habe sich PUMA auf Umsatzebene wacker mit einem Quartalswachstum zwischen +7% und +16% gehalten. Das Jahresziel von EUR 3 Mrd. beim Umsatz sei auf den Punkt erreicht worden, was insgesamt einem Wachstum gegenüber dem Vorjahr von 12% entspreche. Geographisch sei es durch die Region Amerika (+18%) und Asien/Pazifik (+13%) getrieben worden, wobei sich auch Europa (+8%) solide entwickelt habe.
Der kurzfristige Ausblick von PUMA liege zumindest auf Umsatzebene mit einem hoch einstelligen Wachstum im Durschnitt der direkten Branchenkonkurrenten. PUMA habe bezüglich Produktinnovationen deutlich Aufholbedarf und hinke dabei dem Rivalen adidas (ISIN DE000A1EWWW0 / WKN A1EWWW) um schätzungsweise zwei Jahre hinterher. Auf Grund weiterhin erwarteten, überdurchschnittlich wachsenden Marketing- und Produktentwicklungskosten, die mit der Mittelfristplanung in Verbindung stünden und welche auf Grund der zu wenig greifbaren strategischen Positionierung kritisch zu beurteilen seien, strebe PUMA 2012 und 2013 lediglich ein Gewinnwachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich an.
Die Bewertung des Titels erscheine im internationalen Vergleich nicht als teuer. Das für 2013 geschätzte P/E von 15x entspreche einer Bewertungsprämie von rund 10% gegenüber der Konkurrenzgruppe und liege auf Höhe des deutschen Hauptkonkurrenten adidas. Die Titel würden damit am oberen Rand der historischen Bewertungsbandbreite (10x bis 15x) handeln. Dies berge angesichts des zurückhaltenden kurzfristigen Gewinnausblicks ein gewisses Risiko für Schätzungsanpassungen. Für das GJ 12 lägen die Gewinnschätzungen allerdings nur noch marginal über dem vom Unternehmen angepeilten Wachstum.
Die Aktie von PUMA notiere gegenwärtig leicht über der Bandbreite von EUR 200 bis EUR 250, welche bisher seit Ende 2009 Bestand gehabt habe. Das sei angesichts der Stabilisierung auf der Gewinnebene teilweise gerechtfertigt. Der Kurs tendiere zudem zusätzlich zur relativen Stärke gegenüber dem Gesamtmarkt, da sich das Sportartikel-Segment im Vorfeld namhafter Großsportanlässe entsprechender Beliebtheit erfreue, wovon PUMA als eine der Schwergewichte profitiere. Besonders seien die Aktien zuletzt durch das anhaltende Kaufinteresse der Muttergesellschaft PPR getrieben worden. PUMA befinde sich in einer Konsolidierungsphase. Die Analysten würden auf operativer Stufe vor 2013 keinen wesentlichen Wachstumsschub erwarten.
Die Analysten von Sarasin Research stufen die PUMA-Aktie deshalb mit "neutral" ein. (Analyse vom 22.02.2012) (22.02.2012/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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